进化的产业资本:能从国外融资的“超级捕手”或行业独角兽越来越常见——从产业资本中分化出来的独立投资机构，堪称投资圈的一股“清流”。
基于IT桔子撰写发布的《2021中国CVC投资发展报告》，我们也观察到CVC正在向两种形态演变:一是继续维持内部运营，成为企业内部战略投资部门；二是逐步VC化，即发展成为独立的风险投资机构。
CVC的VC具体表现包括独立于母公司，采用全新的品牌名称，更重要的是开放独立的外部募资——不仅拥有自己的企业作为基石投资者，还拥有发展外部LP、管理更多外部资金的能力。

IT橙整理了15家经过CVC孵化/进化，独立募集资金的机构，如上所述。涵盖本地生活、医疗、消费零售、汽车、教育、半导体等领域。
代表机构有美团龙珠(前身为美团点评产业基金)、行知资本、尚好资本、SAIC孵化的恒旭资本、海尔集团运营的海尔资本等。
世纪金源集团旗下袁坤创投创始合伙人边超告诉IT桔子:“产业资本独立募资的优势有三点:
(1)基石投资者机制。在以往的募资实践中，基石投资者往往扮演“自下而上”的角色，吸引其他外部LP；
(2)专业性:源于企业的CVC产业资本专注于自身领域多年，对行业的理解更深刻，专业性强；
(3)产业价值，LP可以参与产业投资，享受一个快速发展的产业增值带来的收益。」
本文以三家典型机构为样本，看看产业资本中的“独角兽超级捕手”是如何诞生的。
01
吕的《凯特顿》:
号称“全球最大”专注消费的私募基金。
最近，喜茶和芬迪的联合品牌在消费圈流行起来。在线名人茶品牌“高攀”已经与国际奢侈品牌合作。这件事在吃瓜群众看来有点意外，但其实背后并不缺资本。
芬迪是LVMH旗下的品牌，LVMH集团的基金在2021年投资了HEYTEA，所以两者的联名和圈子似乎很正常。
公开资料显示，2022年10月，L Catterton宣布人民币基金第一期完成，目标规模20亿元。LP包括地方金融投资平台和国内外产业投资者，如国内某美妆巨头、国际快速消费品和食品巨头。
这是L Catterton首次在中国募集人民币基金，也是L Catterton在中国唯一专注于消费市场的基金。据了解，该基金的投资方向集中在八个细分行业:出海、美容护理、食品饮料、宠物、医疗健康、消费科技、新零售、时尚。
其实L Catterton相当有名，是由2001年成立的LVMH集团旗下L Capital和1989年成立的美国私募股权公司Catterton合并而成。L Catterton目前在五大洲管理着6只基金，总AUM(资产管理规模)为330亿美元。
过去L Catterton在欧美发展很快，有很多运营消费品牌的成功案例。包括2015年收购法国时尚品牌Ba & sh 50%的股权，帮助其销售收入增长6倍至3.2亿欧元，随后将大部分股权出售给法国投资公司HLD；2017年，L Catterton投资了美国益生菌护肤品牌图拉，使其净销售额在2021年飙升至1.5亿美元，后被宝洁收购。
但近年来，这家机构决定开始大举投资中国消费市场。2020年初，L Catterton邀请在TPG工作了近20年的合伙人陈悦加盟，担任亚洲区执行合伙人。2021年，其北京办公室正式开业，在华投资团队进一步扩大。
在目前的市场环境下，L Catterton认为中国快速高质量的消费市场需要持续的高质量投资，推动整个产业链的提升和拓展。
L卡特顿人民币基金决策相对独立，也保持了一个独立机构的运作模式。但与LVMH集团的战略合作关系，使其在投资上获得了诸多优势，包括世界级的品牌加持、战略协调、市场研究资源、全球人才储备和项目挖掘机会。
例如，2021年3月，国内消费品投资蓬勃发展，许多机构争相投资活力森林，导致其融资交易陷入拉锯战。普遍认为，最终L Catterton能成为袁琪森林C轮的领投人之一，除了资金实力雄厚外，与其背靠LVMH集团的资源不无关系。
2022年2月，宠物狗粮“伯纳德·田春”由L·卡特顿独家投资。创始人赵海明在接受采访时特别表示，用人单位“具有全球最大奢侈品集团LVMH的基因，拥有多年在欧美市场投资培育宠物食品品牌的成功经验。」
IT桔子数据显示，在过去的两年里，L Catterton在中国投资了7家公司，其中包括两家独角兽公司——喜茶和袁琪森林。
02
美团孵化、腾讯投资的美团龙珠:
已发行两期，规模超过100亿元。
中国资产管理协会私募基金管理人公开信息显示，宁波梅山保税港区美星私募基金管理有限公司管理规模已达100多亿元。
公司对应的机构是美团龙珠/(原名美团龙珠)。据IT橙数据显示，目前美团龙珠公布的投资项目多达40个，投资金额估计超过65亿元。单笔投资金额最高的是2021年初——与高燕联合投资参与蜜雪冰城20亿元融资。
值得一提的是，美团龙珠投资并持有的独角兽有8家，包括HEYTEA、米雪冰城、Manner Coffee、Swiggy、Opay等新消费品牌，以及无人驾驶技术公司“轻舟智航”。美团龙珠的投入正在从最初的消费主赛道向科技赛道拓展。
美团的品牌背书和支持，强大的融资能力，专业的投资老手，是美团龙珠在短短几年内锐意进取，快速发展，所向披靡的重要利器。
美团龙珠已经宣布两次对外融资。2021年2月，工商显示，深圳龙珠股权投资基金有了新的投资人，如深圳市腾讯产业投资基金有限公司(腾讯投资)和竞世(北京)网络科技有限公司，深圳龙珠股权投资基金由美团龙珠管理，实际控制人为美团创始人王兴。
此前，美团龙珠已经完成首轮募资，腾讯曾参与其中。
2017年10月，美团与Dianping.com合并后的美团点评完成40亿美元融资，并宣布年初成立的美团点评产业基金更名为“龙珠资本”(后更名为美团龙珠)，该基金已完成首轮募资。
基金目标规模30亿元，首期募集20亿元。资金来源包括美团、腾讯、新希望等多家大型企业和专业母基金。美团龙珠在宣布基金时表示，将专注于大消费领域的早中期项目投资，涵盖餐饮、零售、酒店旅游、休闲娱乐等领域，进而推动本地生活服务企业的发展和产业升级。
众所周知，腾讯是美团的重要股东，也是美团龙珠的LP(股东/投资人)。除了出资的关联，更有意思的是，美团产业基金的领头人陈韶晖也来自腾讯。
公开资料显示，美团龙珠的投资团队有两个核心人物——陈韶晖和朱永华。
2014年11月，陈韶晖加入美团，担任负责战略投资部门的高级副总裁，后出任美团CFO，现任美团龙珠CEO。加入美团之前，陈韶晖在腾讯工作了三年，担任腾讯产业共赢基金执行董事、腾讯投资M&A部总经理助理。此前，他曾在摩根士丹利、高盛高华、美国WEC集团、科尔尼管理咨询等公司工作。
出身VC/PE圈，朱永华工作经验丰富。2007年至2014年就职于天图资本，短短7年时间，从一名普通的投资经理逐渐成为合伙人，专注于消费服务领域的投资。后加入联想控股担任执行董事两年多，2017年后成为美团龙珠创始合伙人。
03
蔚来资本:
高凌和红杉中国是LP的新能源产业资本。
2022年3月，蔚来资本完成NIO Capital Eve ONE Fund II L.P第二期的募集，基金规模约4亿美元，是美元基金第一期的近两倍。同时，蔚来资本二期人民币基金首次封闭。
截至目前，蔚来资本管理规模已达50亿元，其中6亿美元，10亿元人民币。据IT橙数据显示，蔚来资本一直非常活跃，投资事件达83起，尤其是在大厂普遍低调的这一年。仅2023年上半年，蔚来资本就投资了11家汽车产业链产业公司。
蔚来资本有很多成功的投资案例，从其投资的独角兽企业就可以看出来。
根据IT桔子的数据，蔚来资本持有的独角兽公司共有13家，其中新能源/汽车领域的独角兽有7家，包括L4自动驾驶公司马骁之星、自动驾驶公司Momenta、固态锂电池开发商卫兰新能源等。
事实上，除了资本，蔚来和被投项目还有产业链合作。卫兰新能源于2022年3月正式成为蔚来汽车动力电池供应商。去年12月，卫兰新能源宣布车载级固态电池正式上市。这款半固态电池有望率先搭载在蔚来ET7车型上，蔚来ET7将成为首款续航超过1000的纯电动汽车。
蔚来资本成立于2016年，专注于大出行、能源、科技领域的投资，专注于出行变革、智慧产业、智慧生活等领域的投资布局。
工商资料显示，湖北长江蔚来新能源投资管理有限公司的股东包括顶级投资机构红杉中国和蔚来汽车关联公司魏冉(南京)动力科技有限公司的相关工商主体。
可以看出，除了蔚来汽车作为基石投资者，红杉和高邮都是蔚来资本的LP。
除了蔚来汽车的创始人李斌，蔚来资本还有两位重要的管理合伙人朱妍和张俊以。
通过梳理其个人工作经历，我们发现朱妍拥有技术研发、创业、外企股权投资等多重背景经历:
1999年至2002年，朱妍担任美国初创公司GroupServe的技术经理。2005-2007年任导航软件公司Destinator业务发展部总监，负责开拓中国区业务；2007年后，他加入青云创投，这是一家专注于绿色产业股权投资的中国机构，任期10年，直到他成为青云创投的管理合伙人。2016年10月，加入新成立的蔚来资本，担任投资部合伙人。
张俊以曾是罗兰·贝格的全球合作伙伴，专注于车联网。可见整个团队在新能源投资领域非常专业。
04
产业资本成功的必要因素是什么？
综合以上数据和图表，我们不难发现，上市公司和头部企业做产业资本的条件和实力更好，能够独立募集资金，像专业创投机构一样运作，有独立的专职投资团队，经常邀请外部专业投资人管理资金，像蔚来资本。
当然，并不是所有的产业资本最后都像美团龙珠、L卡特顿一样成功，能够吸引LP不断募集新资金，持续投资；也有发展不佳甚至不可持续、解散投资业务的情况。
对于任何一个商业机构来说，最终都会面临生死考验，而产业资本就相当于VC的退路，是一种可能和选择。
那么，在这里，我们也抛出一个问题，产业资本成功的必要因素是什么？
袁坤创投创始合伙人边超根据自己多年的产业投资实践和走过的一些弯路，总结出一套方法论，可以概括为三个核心关键词:“实业”、“实投”、“实赋能”。
卞超向它解释橙:
“真正的行业”是指你需要专注，扎根于你真正熟悉和擅长的行业；“真投资”是指市场化的投资标准。虽然是在行业内找项目，但是需要从CVC/企业投资的标准来看项目，用VC/风投的标准来判断项目。“真正的赋能”需要机构利用好产业链资源，能够在某个关键环节和节点为所投项目发挥赋能作用。"