在外汇市场上，没有永久的交易，涨必然跌。就像地心引力一样，一旦确定无疑的赌注最终达到顶峰，它们往往会逆转。美元正面临同样的命运。强势美元交易似乎已经告一段落，再次下跌只是时间问题。


疫情、国际形势、美联储加息，使得美元成为避险的首选货币。但现在随着所有的坏消息，美元多头已经开始从过去两年非常拥挤的交易中撤出，大放松已经在进行中。

当然，对美国来说也有好消息。上周数据显示，美国10月消费者物价指数(cpi)增速从9月的8.2%放缓至7.7%，超出预期。这无疑给了人们一剂强心剂。美国的整体通胀率可能在6月份达到了9.1%的峰值。

另一个好消息是，剔除食品和能源价格的核心通胀率从上月的6.6%降至10月的6.3%。今年3月以来，美国经济的这波物价上涨可能已经度过了最糟糕的时期。

如果是这样，那么美联储的通胀鹰派将需要调整他们对当前周期加息的看法。


目前，美国的通胀水平仍远高于美联储2%的目标，但过去几个月通胀的放缓会让人怀疑美联储是否有决心继续加息0.75个百分点以降低通胀预期。自今年年初以来，美联储在连续四次政策会议上将利率提高了0.75个百分点。

美联储可能担心在抗击通胀方面不能表现出任何软弱，但它无法让今年早些时候陷入技术性衰退的经济继续下去，复苏的希望岌岌可危。毕竟，美联储的使命是维持可持续的非通胀增长并在未来创造就业，而不是引发更深的衰退。

美联储的紧缩周期已将联邦基金利率从年初的近零水平推高至4%，这并不是导致经济中货币形势恶化的唯一因素。在量化宽松计划下大规模购买债券后，美联储已经在收缩其资产负债表，M1货币供应也开始萎缩。

强势美元也对美国经济造成了重大挤压。美国出口商品的价格急剧上涨。从2021年初到2022年9月底，贸易加权的DXY美元货币指数已经大幅上涨了27%。这相当于美国短期利率提高了6%。


末日即将来临/来源:SCMP

与此同时，美国财政政策对经济增长的支持有所减弱。随着美国财政在疫情危机后的逐步复苏，今年的累计预算赤字大幅下降。它需要付出一些东西来帮助扭转局面。

现在，要么美国再次增加财政刺激，要么美联储放弃加息。

市场已经开始感觉到变化正在到来，美联储可能很快就会转向。在连续四次加息75个基点后，芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具认为，美联储在12月14日的下一次政策会议上加息0.5个基点的概率为80%。

如果美联储的反通胀热情开始降温，人们会希望联邦基金利率在明年初达到5%的峰值。如果衰退风险加剧，通胀大幅下降，到2023年底，利率可能降至4%或更低。

随着美联储利率接近峰值，这应该是强势美元交易结束的开始。