“08年大火的AI大模型，正在加速制造独角兽。
5月30日，人工智能公司Mobvoi披露招股说明书，计划在港交所上市。这是大模型热潮以来，国内第一家打着通用人工智能旗号冲刺IPO的公司。
Mobvoi成立于2012年，是人工智能赛道的资深玩家。创始人李志飞是前谷歌科学家和高级自然语言科学家。Mobvoi的创业方向最初定位于语音交互。
十几年来，这家以技术见长的AI公司一直在寻找商业落地场景。从语音交互解决方案，到各类智能硬件，再到AIGC工具，现在，它想借着大模式的东风，尽快登陆资本市场，抢占AIGC份额第一。
Mobvoi自称是“亚洲为数不多的有能力构建通用大型模型的AI公司”。2020年开发通用大模型UCLAI，今年升级为“序列猴”，精准踩准大模型热点。
2022年，Mobvoi收入5亿元，其中AIGC解决方案收入3986万元。以不到4000万元的AIGC业务收入，Mobvoi成为“国内收入最高、专注AIGC技术的AI公司”。
一位业内人士评论说，这种“矮子拔将军”的现象之所以诞生，是因为AIGC是一条新赛道，这条赛道上的公司大多不赚钱。在招股书中，在公司前加上各种属性，加上“第一”、“最”等头衔，是一种常规操作。
给自己贴上“通用人工智能”标签的Mobvoi，颜色几何？
01
你是做什么的？
Mobvoi是一家人工智能公司。在介绍它的业务之前，先说一下它踩的两个网点。
首先是通用人工智能。所谓“通用”，就是智能可以在多种场景和任务中展现，而不仅仅是针对特定场景。今年的一波AI热，最大的关键词是“GM”，被视为行业拐点到来的象征。
第二个是AIGC。AIGC是一种内容生产方式，之前有PGC(专业生成内容)和UGC(用户生成内容)。《AIGC》的内容由人工智能生成，这被认为是内容生产方式的一次重大变革。
上述知情人士透露，Mobvoi过去的业务与上述两个概念没有直接关系。但由于创始人李志飞的研究领域是自然语言处理，而OpenAI的大模型就是由此突破，技术上有很多相似之处，Mobvoi被推上了风口浪尖。
根据Mobvoi的最新介绍，该公司的商业模式由三层组成。

基本逻辑是开发以通用人工智能为核心的底层技术，然后基于这个技术基础推出各种解决方案，比如AIGC，最后找到具体的场景进行商业化。
先看底层技术。Mobvoi是从语音搜索引擎起家的，优势在于语音识别技术。并以此为基础开发了ASR(自动语音识别)、TTS(文本转语音)、NLP(自然自然语言处理)等技术，形成了AI副驾驶的雏形。
直到2020年Mobvoi才开发出通用大模型UCLAI，然后今年通过热点升级为“序列猴”。其系列产品都是基于这种模式。
这些技术最终都需要具体的产品，所以Mobvoi推出了基于底层技术的三个解决方案——AIOT、AIGC、企业服务，对应三个目标客户——C端消费者、创作者、企业。
AIoT的产品主要是可穿戴设备和智能家居，主要产品是AI智能手表。
2015年，Mobvoi推出首款智能手表TicWatch 1，目前已经迭代到第五代。招股书披露，TicWatch系列已销往100多个国家和地区，2020年至今销量超过100万件。除了智能手表，Mobvoi还推出了无线智能耳机、智能后视镜、智能音箱等产品。
AIGC解决方案针对的是内容创作者，比如剪视频、做直播、在社交媒体上发帖的人等等。，并且可以使用一些AI工具来提高效率。
Mobvoi在这一块的产品有:AI配音助手“魔声工坊”及其海外版“DupDub”，主要用AI为短视频创作者配音；AI写作助手“魔写”，初期功能是帮助修改、校对、润色文章，后期可以自动生成文章；AI数字人“奇妙元”于去年3月上线，可以克隆真人的形象和声音，生成数字人进行直播。
企业解决方案主要有两个，一个是AI语音交互，一个是智能客服。比如为汽车厂商提供汽车语音交互系统，为保险公司提供AI客服。Mobvoi表示，自2020年以来，已有超过200万辆汽车预装了其车载语音交互解决方案。
整体来看，Mobvoi本质上是一家技术开发公司。它面临的考验是技术是否领先，能否找到好的落地场景。
现在，Mobvoi冲刺IPO，声称自己是一家通用的人工智能技术公司，向外界传递一个信息:自己掌握的技术是通用的，所以应用场景是广阔的。
只是，真的是这样吗？
02
怎么赚钱？
故事再美，也要看数据。
在招股书中，Mobvoi多次提到通用人工智能和AIGC，但这些概念目前并没有带来多少收入。
从收入构成来看，2022年之前，公司主要收入来源为AIoT解决方案。2020年和2021年，AIoT贡献了2.2亿元和3.4亿元，分别占总收入的83%和85%。你可以简单理解为这是一家销售智能设备(尤其是智能手表)的公司。
但是，Mobvoi不仅仅是卖硬件，它的最终目的是通过硬件卖软件。基于语音交互技术，Mobvoi开发了创意秀、问答睡眠、问答健康、问答运动等应用。你可能经常会在它的产品里看到“小文”的个人虚拟助手。
这是Mobvoi硬件产品的一大卖点，也扩大了收入来源。

上面提到的AIGC和企业业务构成了Mobvoi-AI软件解决方案的另一大收入部门。2022年，这部分收入首次超过AIoT，占比提升至60.6%。其中，企业业务收入增长较快。
2020年，Mobvoi的AI企业解决方案收入仅为4478万元，2021年仅为5270万元，2022年增长至2.63亿元，主要得益于汽车客户的贡献。
这个业务显然比AIoT更赚钱。它将推动Mobvoi的毛利率从2020年和2021年的30%和37.5%上升到2022年的67.2%。
AIoT和企业业务是目前Mobvoi的支柱业务。然而，在招股书中，Mobvoi想要强调的是收入比例较小且看起来有前景的AIGC解决方案。
自去年下半年以来，人工智能绘画、人工智能诗歌写作和人工智能作文等AIGC应用受到了业界的追捧。虽然商业化前景不是特别明朗，但科技巨头们都在争相布局。
Mobvoi最大的优势是布局早。2020年，AIGC已经为Mobvoi贡献了营收，虽然只有49.6万元，但至少证明有商业空间。2021年，AIGC收入增至682万元，2022年进一步增至3986万元。可以看出，2022年是AIGC爆发之年。
然而，AIGC现在只占Mobvoi总收入的8%，这不成气候。
外界看好的是AIGC疫情带来的增长前景。根据燃烧知识咨询的测算，2022年中国AIGC的市场规模为4亿元。这样，Mobvoi将在2022年占据10%的市场份额。中国AIGC市场将在2027年达到326亿元，年复合增长率为136.3%。
如果Mobvoi能稳住目前的市场份额，也将是一块非常诱人的蛋糕。
至于业界真正关心的通用大模型，Mobvoi还处于讲故事阶段。
升级“序列猴”后，Mobvoi开发了两条AIGC解决方案流水线——AI绘画助手的字书和AI写作助手的妙文。前者可以实现文字和图片的相互转换，后者可以创造内容。然而，这两条装配线仍处于测试阶段，尚未产生任何收入。
03
有什么风险？
与大多数AI公司不同，Mobvoi没有几十亿的财务损失。2020年盈利，2021年和2022年分别亏损2.76亿元和6.7亿元。如果排除优先股账面价值变动等干扰因素，得出调整后的净利润，2022年仍可盈利1.09亿元。
然而，这并不意味着Mobvoi的财务状况良好。
Mobvoi还是太小了。与许多科技公司相比，5亿元的年收入是牛一的九根头发。此外，其现金储备也不是很充裕。
2020年末、2021年末和2022年末，Mobvoi账户中的现金及现金等价物余额分别为2.15亿元、1.32亿元和4025万元。即使算上定期存款，mob voi 2022年底的资本也只有1.1亿元。

把这样的一家子纳入AI大模式，和Google、OpenAI、百度等巨头竞争，实在是没有底气。
更大的风险是Mobvoi的商业化能力是否可持续。
表面上看，2022年，公司在Mobvoi的收入增长了26%，增速尚可。拆开来看，会发现有一个问题——客户太集中了。
2021年，Mobvoi与某汽车厂商达成合作，通过共享知识产权获得收入，主要涉及语音对话系统的后端技术开发。仅这个客户在2022年就为Mobvoi贡献了2.13亿元，占其年收入的42.6%。

单个客户收入占比大，风险大。
从2020年到现在，最大客户的收入占Mobvoi总收入的比重，从8.8%到24.1%，再到42.6%；前五大客户占比分别为22.4%、37.0%和62.8%。
一些投资者质疑这家公司拓展新客户和保持收入稳定增长的确定性。
李志飞的前老板谷歌(Google)早年创业时曾给予Mobvoi极大的支持。不仅仅是真金白银投资，还为Mobvoi带来了不少生意。根据Mobvoi的招股书，谷歌持有其13.26%的股份，奥迪股份公司也是股东之一。
梳理过去三年Mobvoi的前五大客户，会发现大部分都是AIoT解决方案的客户。但该业务在Mobvoi中的重要性在下降，营收占比在下降，毛利率在下降(从2020年的30.2%下降到2022年的26.4%)。

旧的增长引擎开始疲软，新的增长引擎还没有建成。Mobvoi面临着很大的转型压力。
唯一可以期待的是，Mobvoi更早的预测到了GM模式的爆发趋势，做了一些技术储备。行业潜力上来，Mobvoi将率先从中受益。
但AI大模式已经被越来越多的人视为未来的大趋势。当行业达成共识，就意味着更激烈的竞争，先发优势可能很快就荡然无存。
Mobvoi，先问问自己能不能打赢这场硬仗。"